上市公司的公司年报或季报,都会包括以下几种表:资产负债表、存财从方损益表和现金流量表。风务风
巴菲特(Warren Buffett)说透过阅读财务报表,险公险分析可析希望尽可能了解公司在三年、面分五年、上市司财十年后的公司盈利能力,大多数人都知道,存财从方巴菲特最先阅读的风务风是损益表,以此来分析公司的险公险分析可析盈利能力。但请特别注意,面分巴菲特说“我比大多数人更关注公司的上市司财资产负债表。”
企业资产负债表,公司它反映的存财从方是企业某一时间点的财务状况,表明企业所拥有或控制的资源及其具体分布情况,因此其具有静态的特点。
企业财务人员一般都知道,资产负债表是依据总帐和明细帐等分析填列的,企业的所有资产、负债及所有者权益都可以通过这张表来呈现。
资产科目告诉我们公司拥有和控制的各种经济资源,这些经济资源经过公司的运用可以为公司带来利润和现金流入,负债科目和股东权益科目,则告诉我们公司是由哪些资本的投入才形成资产,这些资本投入可以是来自股东、借债或者上下游经营占款。资产科目按流动性由上往下列排,并且分为流动资产和非流动资产两大块。
同样按流动性排列,负债分为流动负债和非流动负债,而股东权益排在最后。从资产负债表在财务报表中排在最前的位置可以看出它的重要性,事实上它的讯息量在三张报表中最为丰富,你可以不看损益表和现金流量表,但你不能不看资产负债表。
资产负债表的作用:
1.资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源,即资产的总规模及具体的分布形态。由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同的影响,因而对企业资产结构的分析可以对企业的资产品质作出一定的判断。
2.把流动资产(一年内可以或准备转化为现金的资产)、速动资产(流动资产中变现能力较强的货币资金、债权、短期投资等)与流动负债(一年内应清偿的债务责任)联系起来分析,可以评价企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。
3.通过对企业债务规模、债务结构及与股东权益的对比,可以对企业的长期偿债能力及举债能力(潜力)作出评价。一般而言,企业的所有者权益占负债与所有者权益的比重越大,企业清偿长期债务的能力越强,企业进一步举借债务的潜力也就越大。
4.通过对企业不同时间点资产负债表的比较,可以对企业财务状况的发展趋势作出判断。可以肯定地说,企业某一特定日期(时间点)的资产负债表对讯息使用者的作用极其有限。只有把不同时间点的资产负债表结合起来分析,才能把握企业财务状况的发展趋势。同样,将不同企业同一时间点的资产负债表进行对比,还可以对不同企业的相对财务状况作出评价。
5.通过对资产负债表与损益表相关项目的比较,可以对企业各种资源的利用情况作出评价。如可以考察资产利润率、运用资本报酬率、存货周转率、债权周转率等。
资产负债表中的资产类
上市公司资产负债表中资产类科目很多,但应重点关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。
应收款项
1.应收帐款。一般来说,公司存在三年以上的应收帐款是一种极不正常的现象,这是因为在会计核算中设有“备抵呆帐”这一科目,正常情况下,三年的时间已经把应收帐款全部计提了备抵呆帐,因此它不会对股东权益产生负面影响。
但在中国,由于存在大量“三角债”,以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况。因此,一个上市公司的资产很高,一定要分析该公司的应收帐款项目是否存在三年以上应收帐款,要结合“备抵呆帐”科目,分析其是否存在资产不实,“潜亏挂帐”现象。
2.预付帐款。该帐户同应收帐款一样是用来核算企业间的购销业务的。这是一种信用行为,一旦接受预付款方经营恶化,缺少资金支持正常业务,那么付款方的这笔货物也就无法取得,其科目所体现的资产也就不可能实现,从而出现虚增资产现象。
3.其他应收款。主要核算企业发生的非购销活动的应收债权,如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中,并非这么简单。例如,大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其他应收款下,形成难以解释和收回的资产,这样就形成了虚增资产。因此,投资者应该注意到,当上市公司报表中的“其他应收款”数额出现异常放大时,就应该警惕了。
待处理财产净损失
不少上市公司的资产负债表上挂帐列示巨额的“待处理财产净损失”,有的甚至挂帐达数年之久。这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则,不利于正确评价企业财务状况和盈利能力。
待摊费用和递延资产
待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别,它们均为本期公司已经支出,但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期在一年以内,而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲,待摊费用和递延资产并不符合资产的定义,但它们似乎又同未来的经济利益相联系,而且在会计实务中,不少人也习惯于把已发生的成本描绘为资产。
资产负债表中的负债类
对上市公司资产负债表中负债类科目的分析中,重点应关注其偿债能力。主要通过以下几个指标分析:
短期偿债能力分析
1.流动比率
流动比率即流动资产和流动负债之间的比率,是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说,流动资产应远高于流动负债,起码不得低于 1∶ 1,一般以大于 2∶ 1较合适。其计算公式是:流动比率=流动资产/流动负债。
但是,对于公司和股东,流动比率也不是越高越好。因为,流动资产还包括应收帐款和存货,尤其是由应收帐款和存货余额大而引起的流动比率过大,会加大企业短期偿债风险。因此,在对上市公司短期偿债能力进行分析的时候,一定要结合应收帐款及存货的情况进行判断。
2.速动比率
速动比率是速动资产和流动负债的比率,即用于衡量公司到期清算能力的指标。一般认为,速动比率最低限为 0.5∶ 1,如果保持在 1∶ 1,则流动负债的安全性较有保障。因为,当此比率达到 1∶ 1时,即使公司资金周转发生困难,也不致影响其即时偿债能力。其计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债。
该指标剔除了应收帐款及存货对短期偿债能力的影响,一般来说利用这个指标来分析上市公司的偿债能力比较准确。在企业的负债总额中,短期债务(主要是银行短期借款)的比例一般较大,除短期银行借款外,企业负债还分布于长期负债、预收帐款、应付股利、应交税金等方面。
应该特别注意应付股利、应交税金这两个科目的余额。如果历年累计的应付股利金额已经较大,则说明公司的流动资金紧张,我们就有必要对上市公司的股利分配政策产生疑问,同时也对公司盈利状况是否确实产生怀疑。
应交税金的组成大部分的是应交而未交的企业所得税,如果企业的应交税金额较大,就说明公司的流动资金已经非常紧张的了。应交税金数额巨大,连年欠税,可能是因为形成企业税前利润的销售收入中,应收而未收到的“应收帐款”比例过大,企业流动资金周转困难,这种情况,说明该公司的销售政策及财务管理水平存在较大的欠缺。
长期偿债能力分析
1.资产负债率、股东权益比率、负债与股东权益比率
这三个比率的计算公式为:
资产负债率=负债总额/资产总额。资产负债率反映企业的资产中有多少负债,一旦企业破产清算,债权人得到保障程度如何。股东权益比率=股东权益总额/资产总额。股东权益比率反映股东在企业资产中所占份额,股东权益比率与资产负债率之和为 1。负债与股东权益比率=负债总额/股东权益总额。负债与股东权益比率反映的是债权人得到的利益保护程度。
在看财务报表时,只要看一下资产、负债、股东权益、无形资产总额这几项,便可大概看出该企业的长期偿债能力状况,这三个比率只有在同行业、不同时间段相比较,才有一定价值。
2.长期资产与长期资金比率
其公式为:长期资产与长期资金比率=(资产总额-流动资产)/(长期负债+股东权益)。这一指标主要用来反映企业的财务状况及偿债能力,该值应该低于 100%,如果高于 100%,则说明企业动用了一部分短期债务来购置长期资产,这样就会影响企业的短期偿债能力,其经营风险也将加大,实为危险之举。
下面我们来举一个实例:
我们来看看华兰生物(SZ,002594-CN)这家上市公司的资产负债情况
图-02
我们从上面的表中可以看出,华兰生物的资产规模在逐渐扩张,而资产负债率都一直处于非常低的水平,这说明这家公司在扩张中仍然能保持财务上的稳健,财务风险非常低。
比如,在了解到华兰生物公司上面的基本财务数据后,我们再进一步分析华兰生物公司资产、负债和股东权益项目时发现,公司帐上的负债均属于应付帐款等自发性的负债,除了 2013年有过 1亿 5000万人民币的短期借款以外,近几年从没有发生过其他借款,也没有进行过融资,这说明华兰生物的扩张资金来源于自己利润的积累。
我们再结合华兰生物利润表中净利近年来一直是处于持续增长中, 2013年以来累计净利 22亿 1000万人民币,现金流量表中经营活动现金流量累计 17亿 8000万人民币,近三年来累计拿出了 8亿 2000万的现金分配给股东,目前的本益比只有 42倍等情况,可以判断出华兰生物确实是一家值得投资的良心公司。
华兰生物是一家比较优异的上市公司,财务数据也是无懈可击,但是也有一些上市公司的财务数据是有懈可击的,这就要求我们投资者在投资时应该尽量回避对财务数据不佳的问题公司进行投资。而要回避对这种问题公司进行投资,就需要我们练有一双能透过简单枯燥数据看穿公司财务本质的火眼金睛。
上市公司怎么做假帐的,如何从财报中发现假帐?
1.最大的假帐来源:“应收帐款”与“其他应收款”
每一家现代工业企业都会有大量的“应收帐款”和“其他应收款”,应收帐款主要是指货款,而其他应收款是指其他往来款项,这是做假帐最方便快捷的途径。为了抬高当年利润,上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊帐交易(所谓关联企业是指与上市公司有股权关系的企业,如母公司、子公司等;关系企业是指虽然没有股权关系,但关系非常亲密的企业)。顾名思义,既然是赊帐交易,就绝不会产生现金流,它只会影响资产负债表和损益表,决不会表现在现金流量表上。
因此,当我们看到上市公司的资产负债表上出现大量“应收帐款”,损益表上出现巨额利润增加,但现金流量表却没有出现大量现金净流入时,就应该开始警觉:这家公司是不是在利用赊帐交易操纵利润?
2.与“应收帐款”相连的“备抵呆债”
与应收帐款相对应的关键词是“备抵呆帐”,通俗的说,备抵呆帐就是假设应收帐款中有一定比例无法收回,对方有可能赖帐,必须提前把这部分赖帐金额扣掉。对于应收帐款数额巨大的企业,备抵呆帐一个百分点的变化都可能造成净利润的急剧变化。举个例子,波音公司(Boeing Company,BA-US)每年销售的客运飞机价值是以十亿美元计算的,这些飞机都是分期付款,只要备抵呆帐变化一个百分点,波音公司的净利润就会出现上千万美元的变化,对股价产生戏剧性影响。
3.最大的黑洞—固定资产投资
许多上市公司的历史就是不断募集资金进行固定资产投资的历史,他们发行股票是为了固定资产投资,增发配股是为了固定资产投资,不分配利润也是为了省钱进行固定资产投资。在固定资产投资的阴影里,是否隐藏着违规操作的痕迹?
4.难以捉摸的“其他业务利润”
从财务会计的角度来看,操纵“其他业务利润”比操纵“主营业务利润”更方便,更不容易被察觉。因为在损益表上,主营业务涉及的记录比其他业务要多的多,主营业务的收入和成本都必须妥善登记,其他业务往往只需要简单的登记利润就可以了。对于工业公司来说,伪造主营业务收入必须伪造大量货物单据(也就是伪造“应收帐款”),这种赤裸裸的造假很容易被识破;伪造其他业务利润则比较温和,投资者往往不会注意。
5.债务偿还能力
衡量一家公司的债务偿还能力,主要有两个标准:一是流动比例,即用该公司的流动资产比上流动负债;二是速动比例,即用该公司的速动资产(主要是现金和有价证券、应收帐款、其他应收款等很容易变现的资产)比上流动负债。一般认为工业企业的流动比例应该大于 2,速动比例应该大于 1,否则资金周转就可能出现问题。但是不同行业的标准也不一样,不可以一概而论。目前各种股票分析软件和各大证券网站都有专门的财务比例栏目,除了流动比例和速动比例之外,一般还包括资金周转率、存货周转率等等,这些数据对于分析企业前景都有重要作用。
以上我们介绍的是公司“资产负债表”中的“资产”、“负债”及“股东权益”三者关系及具体有什么内容。不过,这些还只是属于报表阅读者需要掌握的最基础的知识,真正要研究透一家上市公司财务状况光了解这一点还远远不够,我们还得进一步详细分析资产负债表中的各个项目,并结合损益表和现金流量表来进行综合分析和判断。
4个重点破解做假的财报
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财报的阅读方法:
首先,我们快速浏览营业收入、成本费用(营业成本、三费、税费)、净利润的比例结构,建立一个初步印象。
然后在看看近两年利润表的变动,对经营状况的变动建议一个印象。
最后再看下现金余额的变动情况。
如果一家公司营收30亿元,净利润5亿元,那么其现金余额是不是也同比增加了5亿元那?如果不是,我们就要去看下现金流量表,看他把钱花在了什么地方,有可能赚了那么多但是没有收回来,计入到应收账款了。
如果一家公司的应收账款增加额占应收的比例较大,我们就要对其坏账计提的具体比例情况进行查询了。
在行业前景方面,每家上市公司基本都会在管理层讨论环节,进行简述,我们要做的就是看公司管理层对未来行业发展前景的看法,再去看看他的竞争对手对于未来行业的看法,综合比较基本能得出未来前景是好是坏了。
通过对上市公司财务报告的快速浏览,能帮助我们对上市公司经营情况有个大体的了解。
上市公司财报包括年报、半年报与季报三类,其中信息最丰富、经过严格审计的是年报。全球各市场的年报内容结构差异不大,主要包括公司信息、经营信息、股权股东、高管员工、公司治理与财务信息六大板块,
在这六类信息中,经营信息与财务信息最为重要,也是财务分析与估值建模的主要参考部分。其他部分(如公司治理等)主要是上市公司在履行披露义务,属于“一般没问题,有就是大问题”的部分。简单来说,在确认公司管理层不会欺诈(中小)股东的前提下,想省时的投资者可以直接看经营信息与财务信息两部分。
经营信息的重点是管理层对行业及公司业务的解读,一般在“管理层讨论与分析”或“董事会报告”部分,包括行业情况、公司战略、核心竞争力分析、业务回顾、未来展望、风险分析等内容以及相关的经营数据,年报中最丰富的非财务数据信息一般就在这里。
简单换位思考就会明白这部分为什么重要:首先,我们对公司业务的熟悉程度一般不如管理层,管理层倾向于夸张地描述公司优势,那么战略与核心竞争力部分的内容只会有废话而一定不缺干货;其次,管理层虽然半个字都不想提风险,但监管要求之下又不得不说,那么风险分析部分多少会有些内容。我们投资的目的无非是发现公司优势、识别隐含风险,结合上述逻辑,阅读经营信息时应该从核心竞争力分析中提炼公司优势,从风险分析出发识别隐含风险。
于股票投资者而言,经营信息部分得出的结论多是定性的,而定量分析与价值评估则要结合财务信息。
三大财务报表自然不可或缺,但更重要的信息却在附注之中。
附注部分中,对于令人头疼的会计政策与估计方法,一般关注下各种“变更”就好:异常变更估计基础是盈余管理的常见手段。干货主要藏在后面的分项目注释中,一方面,项目注释可能会解释数字的计算过程,有利于投资者更深入地追本溯源;另一方面,对于较大或重要的科目,项目注释往往还包含明细数据,这对于财务分析、预测与估值至关重要。
参考资料:电子保单ocr识别